对于到来的第二季度，我们认为，不仅要考虑公司的实际投资价值，也要考虑规避市场上比较敏感的风险因素。我们认为我国沿海货运市场，尤其是电煤运输市场，具备比较明显的优势：一方面我国沿海运输市场受国家政策保护，只对五星旗船舶开放，未来几年受国际市场上运力增长的影响较小；另一方面，沿海运输市场受世界经济放缓的影响较小，能够同时受益于我国“消费”和“投资”这两驾马车，未来几年的市场需求确定性比较大。

　　我们还继续看好特种件杂货运输市场：从运力上看，这部分船型的运力增长压力较小；从货源上看，这部分船型的货源多为机械工程货物，短期内对经济衰退的敏感性不高。

　　干散货运输运力增长短期无忧

　　一季度，BDI指数出现了大幅波动，前三个月指数运行区间为[5692，8891]，与前两年相比波动幅度十分明显。从时间点上看，2月18日，巴西淡水河谷与新日铁和浦项达成2008财年铁矿石价格协议，2月22日，宝钢和淡水河谷签署了2008财年铁矿石价格协议，同时BDI从2月份开始止住了去年年底以来的跌势。对比前几年铁矿石谈判前后的BDI走势，我们认为，此次BDI的波动有很大一部分原因是和铁矿石谈判双方为争取更多的谈判筹码有关。如今年1月份，巴西淡水河谷宣称，由于港口发生船舶相撞事故，码头设施受到影响，取消了1、2月份发往中国的50艘18万吨的铁矿石。我们测算，取消的运量占了巴西2007年全年对中国出口铁矿石的8.6％，短时间内对货量的集中取消，对BDI的走势产生了很大冲击。

　　从有效运力供给和航运需求上看，我们仍旧维持2008年全年BDI均值可以达到8000点的观点。需要指出的是，需求方面，由于中国铁矿石海运量占到全球铁矿石海运量的45％，并且增量部分占到了世界增量的80％以上，如果中国钢铁行业由于宏观调控或原材料价格传导不利等因素导致需求缩减，则会对干散货运价形成负面影响；供给方面，未来三年是新船订单交付的高峰期，运力增长的威胁越来越强烈。

　　从宏观上看，由于次债危机的影响，世界经济增速的预期出现下降，IMF近期将2008年全球经济增速预测下调为4.1％，这是去年10月从5.2％下调至4.8％后的再次下调，但是IMF同时也预计在受世界经济调整影响的情况下，2008年世界贸易仍能取得6.7％左右的增长，这个增速与2007年的水平相当，贸易增长的趋势和速度没有改变。从2月份CLARKSON的预计看，2008年全球干散货运量将增长4.67％，与年初CLARKSON的预计相比，总运量增长大体相当，其中铁矿石运量将增长6.5％，煤炭运量将增长3.4％，具体货种上CLARKSON还调高了煤炭、谷物的运量。

　　同时，运距拉长带来的需求增加的影响仍然存在。煤炭方面，由于中国煤炭出口减少，给日韩的煤炭进口带来困难，日韩不得不增加远程的煤炭运输需求，转向澳大利亚、南非和印尼进口煤炭，考虑到澳大利亚基础设施存在瓶颈限制，更多的需求转向了南非，从08年以来的数据看，中国煤炭出口减少的趋势仍旧存在。煤炭作为重要的一次能源，在高油价的背景下，需求的旺盛是可以预期的。需求旺盛直接导致部分煤炭生产国缩减出口配额。铁矿石方面，由于印度、澳大利亚压港问题严重，部分需求不得不转向航程更远的巴西。[网络收集]