本周海运市场:美线运价率先恢复，4月淡旺季转换时节
　　1)集装箱市场:本周,中国出口集装箱运输市场整体需求呈增长态势,但由于运力投入已供过于求,欧美等远洋航线运价上升受阻,需要待货量进一步增长,持续消化前期投入的运力后,传统旺季的运价上涨态势即可确立。

　　传统旺季即将来临,货量增加、燃油成本上升和集装箱供应紧张可能成为推高运价的驱动力,而船东自律行为将成为左右运价的最大不确定性因素。美线运价在3月底率先有所恢复,欧线运价由于大船投放,依旧处于探底阶段。由于油价在3月上涨,船东3月亏损概率大,且可能吞噬1-2月盈利,1季度估计行业整体盈亏持平或微亏。

　　2)干散货市场:受多重利空因素主导,近期干散货运输市场运价继续下跌。其一,亚太地区煤炭供应紧张,国际煤价居高不下,煤炭贸易量减少;其二,铁矿石价格也上新台阶,需求进一步受抑。

　　3)油轮市场:本周的VLCC 船型运输市场交易冷清,各航线运价继续下探。成品油运输市场交易基本平稳,亚洲航线受日本化工厂复产带动运价保持小幅上升态势,欧美航线运价继续下调。

　　2季度前半段:低估值;后半段:重回外需;重点推荐铁路行业。
　　我们在年初提出,2011年交运行业投资遵循3条线索:第一是外需;第二是低估值;第三是事件驱动型机会。

　　在2季度的前半段是一个过渡阶段,我们认为交运行业表现会较1季度平淡。第一方面,由于油价上涨,在海运运输的供求关系没有出现变化的情况下,船东不能有效转嫁上涨的燃油成本,使得海运公司的盈利预测都下调1/3左右;第二方面,4月份是集装箱运输淡旺季转换的一个阶段;运价正酝酿从年内的最低点开始恢复上涨。

　　因此在2季度前半段,我们建议进行一些低估值公司的配置,同时,寻找1季度业绩可能会有一些超预期的公司,这主要将出现在集装箱港口和物流公司中。推荐的公司包括上港集团、大秦铁路和上海机场。在2季度的后半段,我们建议可以重新回到外需主题:一方面,我们认为中海集运等公司目前股价已经对盈利预测的小调做出了反映,股价风险已经得到释放；

　　一方面,随着3季度传统旺季到来,相信集装箱运价将如常出现明显上涨。我们认为股价也将如常出现旺季运价推动带来的上涨。不过我们理解,1季度的股价上涨动因是对2010年超预期盈利的估值修复;而3季度的上涨主要是由于传统旺季运价上涨推动股价上涨。真正行业大周期带来的趋势性上涨机会可能是在2012年的2-3季度。

　　此外,重点推荐关注铁路行业公司,最后一个堡垒型的行业正在进入大变革的初始阶段。变革和对变革的预期将驱动资本市场行业估值的整体提升。这可以理解为是我们提出的第三条线索:事件驱动性机会。推荐低估值的大秦铁路;绝对价格处于低位、有资产注入预期的广深铁路;铁龙物流区间操作,未来冷箱等扩张可做为催化剂。

　　对于物流行业,“大行业,小公司”是明显特征。目前上市公司行业代表性还不够强,从事的业务都未能形成网络效应,那么我们只能自下而上的去捕捉个股机会,推荐关注保税科技、飞马国际等公司。