日前，瑞银发布了石油行业报告，认为全球石油需求增长将在2009年上半年触及底部，并且与来自欧佩克减产的影响相结合，可能导致全球油价触底。瑞银预计2009年上半年布伦特油价平均仅为每桶50美元，但预计2009年下半年将出现恢复。 油价下跌，伴随许多上游生产商的良好现金流，显示2009年将是行业兼并活动增加的一年。瑞银认为油价下跌将导致资本支出计划减少。这将更多反映在成本下跌，并且不太可能由于项目取消。

　　瑞银预计下游炼油和石化生产商将在2009年和2010年遭遇底部。并认为拥有更强韧的原油混炼和更高的中间馏分油份额的综合炼油商的情况将好于其他炼油商。瑞银预计，考虑到新增产能的波动，石化行业的底部更为严峻。相比下游炼油和石化类股，瑞银看好上游和综合炼油商股票。考虑到瑞银对全球油价长期看好，该行认为2009年上半年油价预期疲软和因此拖累股价将提供那些具有巨大交易流动性的上游和综合石油及天然气类股的良好买入机会。

　　瑞银也筛选了具有良好资产负债表的上游和综合炼油企业。良好资产负债表能够为全球石油需求和石油价格恶化增加保护缓冲。瑞银认为强劲的资产负债表和良好的现金流能够使企业在收购具有吸引力的上游资产时占据良好地位。瑞银也认为交易流动性将是主要考虑因素。

　　尽管一些纯粹下游炼油商股票已经出现价值，并且资产负债表也没有过度负债，但瑞银担心下游炼油和石化行业低迷将持续至2010年，并且因此认为催化剂仍然存在不确定性。然而这将是买入更多综合炼油商股票的机会，并且如果油价在2009年下半年和2010年开始走高，炼油商总体上将受益于库存收益。更下游方面，瑞银认为没有买入石化类股的机会。

　　瑞银根据较大交易流动性、与油价相关性、盈利动能以及强劲资产负债表来筛选了地区性上游和综合炼油商股票。经过筛选后，瑞银最看好的三支股票为中海油、泰国PTTEP和印度信实工业（Reliance Industries）。

　　先前瑞银看好综合炼油商股票（中石油、中石化和PTT Public），因瑞银认为这些公司的盈利受油价下跌的负面影响较小。然而目前油价已经下跌，并且考虑到瑞银认为未来12个月油价风险向上，瑞银看好油价相关性更高的企业。中海油和泰国PTTEP 2009年盈利动能不佳，但瑞银认为这已经计入定价。瑞银还认为这两支股票可能将在2009年下半年和2010年上半年上演最强劲的盈利复苏。

　　作为主要的下游生产商，印度信实工业是瑞银纯粹看好上游炼油商以外的例外。然而该公司在未来1至2年内将成为综合上游炼油商。另外瑞银认为印度信实工业在该地区拥有最好的盈利增长和最强劲的资产负债表。这是以高度综合炼油产能的增长量和上游天然气扩张为基础的。

　　瑞银还指出中海油、泰国PTTEP和印度信实工业是亚洲财务杠杆作用最低的公司。瑞银预计中海油2009年净现金股本比为4%，同时该行预计泰国PTTEP和印度信实工业的净债务股本比分别仅为5%和3%。瑞银认为，这将在如果全球经济恶化并且成品油价格下滑的时候提供支持。瑞银认为这也使企业在考虑收购上游公司的时候处在良好地位。[财经网]